美元跌跌不休，创下了2022年4月以来的新低，这背后究竟隐藏着怎样的玄机？美国总统特朗普的关税政策搅得周天寒彻，美国遭遇了股债汇三杀，避险资产美债和美元也失宠了。特朗普还炮轰美联储主席鲍威尔，甚至威胁要将其解雇，这无疑是雪上加霜，让美元更加黯淡无光。

　　“美国例外论”风光不再，美元信用也受损，全球投资者纷纷转向新兴市场本币债。你敢相信吗？新兴市场本币债今年竟然跑赢了美元债！数据显示，今年至今，新兴市场本币债的回报率为3.2%，而新兴市场美元债的回报率仅为0.7%。这可是自2022年以来最强劲的开局了！

　　虽然新兴市场本币债的收益率低于美元债，平均收益率降至4.03%，而新兴市场美元债的平均收益率高达7.1%，美国国债的平均收益率也在4.12%左右。但这又如何？4月至今，18个新兴经济体的一年期利率互换指数下降了约15个基点，创下去年9月以来的最大月度跌幅。

　　专家分析，这背后是特朗普关税政策导致的全球贸易动荡，以及油价下跌冷却了许多新兴市场国家的通胀。市场对新兴市场央行降息的预期升温，而美元债券则表现不佳。美元疲软，新兴市场央行有更多空间降低政策利率，专家更倾向于新兴市场本币债券。

　　“在规模巨大的全球债市中，我们更倾向于新兴市场本币债券。”专家表示，美国国债和美国政策的波动性加剧，会带来更高的长期溢价，削弱美元的吸引力。美元疲软提振新兴市场本币走势，新兴市场本币债券可能得到进一步提振。

　　“在长达十年的美元牛市后，美元目前看起来仍然非常昂贵。”专家表示，美元高估值的逐渐解除，加上此前长期存在许多美元多头头寸，相关头寸的平仓可能是新兴市场本币和本币债，多年来主要的顺风因素。

　　美元及美元债前景黯淡，一些债券发行人对发售以美元计价的债券融资变得更谨慎。4月至今，除中国外的新兴市场美元债券发行量与去年同期相比下降了36%，仅为51亿美元。

　　专家预测，新兴市场地方政府债券发行量将继续超越美元债。面对美国和全球经济衰退的担忧，新兴市场本币债券将有望跑赢其他各类新兴市场资产。

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